STATISTICAL ANALYSIS OF THE GLOBAL DERIVATIVE MARKET STRUCTURE

Развитие рынка опционов

Вообще срочные сделки появились в связи с необходимостью разрешения противоречия между цикличностью колебаний рыночной конъюнктуры и необходимостью обеспечения стабильности условий воспроизводства.

развитие рынка опционов

Исторически появление первых опционных сделок относят к гг. Однако днем рождения современного рынка финансовых деривативов считается 16 мая г. По настоящему эффективная торговля опционами начинается с переходом от фиксированных валютных курсов к плавающим и образования в г. Чикагской биржи опционов СВОЕ. В настоящее время основные тенденции развитие рынка опционов мирового срочного рынка таковы, что происходит интернационализация и глобализация рынков производных финансовых инструментов, инфраструктурные изменения на срочных биржах, сближение биржевого и внебиржевого рынков.

На этом фоне в г. Срочный рынок нашей страны значительно уступает сегодня по всем характеристикам рынкам развитых и ряда развивающихся стран. После ликвидации срочного рынка в годы октябрьской революции он возрождается как биржевой рынок срочных контрактов на финансовые активы только в х гг.

На основе проведенного анализа смены активности торгов срочными контрактами с определенным базисным активом выделены пять основных этапов формирования российского срочного рынка. Изучение и анализ становления опционного рынка, а также особенностей его формирования в России позволил выявить причины, сдерживающие развитие опци Пензин К.

Опционы как новые инструменты фондового рынка

Кроме того, основными участниками развитие рынка опционов опционов являются спекулянты; 4 отсутствие отлаженной биржевой инфраструктуры; 5 нестабильность банковской и финансовой систем России; 6 недостаточное внимание со стороны государственных органов к регулированию срочного рынка и отсутствие согласованности в действиях различных регуляторов.

Кроме того, рассмотрены пути устранения указанных проблем и направления развития отечественного рынка опционов. Опционы являются очень гибкими и одновременно достаточно сложными инструментами, поэтому очень важен способ организации торгов и расчетов. Биржа как организатор торговли создает условия и обеспечивает снижение риска заключения сделок. Самым важным звеном выступает система гарантий исполнения сделок.

Системы гарантийного обеспечения на российских биржах FORTS строятся на комбинации принципов брутто- и нетто-маржирования. При определении маржи учитывается формирование участником торгов вертикальных спрэдов, комбинаций, покрытых опционных позиций, а таюке оценивается риск совокупной позиции участника клиринга с учетом базового актива, фьючерсных контрактов. Негативное воздействие на развитие торговли опционными контрактами в России оказывает слабое взаимодействие расчетно-клиринговых палат различных бирж.

  • Развитие рынка опционных контрактов – Газета Коммерсантъ № () от
  • Опционы как новые инструменты фондового рынка
  • Стратегии для бинарных опционов по каналам
  • Рынок опционных контрактов Рис.

Хотя в последнее время развитие расчетных систем идет по пути интеграции и укрупнения расчетных центров. В соответствии с законодательством Российской Федерации опцион является односторонне обязывающим предварительным договором, при этом может быть только развитие рынка опционов планка в трейдинге. Операции с опционами подпадают под действие национального законодательства о рынке ценных бумаг, развитие рынка опционов банках и банковской деятельности, о валютном регулировании и валютном контроле, об антимонопольном регулировании, а также налогового законодательства.

Различие взглядов отдельных ведомств по основным вопросам регулирования деятельности на срочном рынке и нескоординированность их действий приводят к принятию ими документов, противоречащих друг другу. При этом основные сложности вызывает: отсутствие единого законодательно закрепленного определения опционного контракта и емкой классификации опционов, ограничения на виды базового актива, налогообложение доходов по операциям хеджирования, двойное налогообложение операций с опционами на зарубежных фондовых рынках, а также системы антимонопольного регулирования и валютного контроля за сделками на опционном рынке.

Опционы обладают основными свойствами производных финансовых инструментов ПФИ. Вместе с тем, положение контрагентов опционной сделки не является симметричным, что ставит опцион на особое место среди ПФИ и делает его менее рискованным хотя бы для одного контрагента по сравнению с остальными ПФИ. При операциях с опционами легко заранее определить возможную прибыль на основе изучения функции дохода опциона. График указанной функции зависит не только от основных опционных параметров, но и от вида опциона.

Однако опционы, принадлежащие к различным группам, могут иметь одинаковые кривые дохода графики функций дохода стандартных барьерных опционов подобны графикам функций дохода ванильных опционов.

В настоящее время на биржевых и внебиржевых рынках обращается огромное количество разнообразных опционов ванильные, барьерные, оптимальные, средние опционы. Каждая группа опционных контрактов включает в себя опционы различного вида колл, пут и типа американский, европейский.

В основу классификации опционных контрактов могут быть положены такие параметры как страйк, базовый актив, дата истечения, возможность досрочного исполнения. В работе предложены новые подходы к классификации опционов по базовому активу и страйку.

Принадлежность опциона к той или иной группе очень важна, поскольку от этого, в частности, зависит премия опциона, которая является котируемой величиной и состоит из двух компонентов: внутренней и временной стоимости опциона.

Величина премии складывается под влиянием следующих факторов: времени до развитие рынка опционов контракта, безрисковой процентной ставки, спотовой цены, страйка, волатильности, вида и типа опциона, рыночных характеристик базового актива и организации торговли. Доминирующая роль принадлежит волатильности цены базового актива. Выделяют историческую и ожидаемую подразумеваемую волатильность.

Развитие производных финансовых инструментов в России и за рубежом: исторический аспект

В настоящее время предлагается усложнить структуру премии развитие рынка опционов выделения третьей составляющей - волатильной стоимости. Существует ряд показателей, отражающих степень корреляции опционной премии с факторами, оказывающими прямое воздействие на ее величину: дельта, гамма, вега, тэта, ро.

В настоящее время существует множество моделей определения стоимости опционов, но прототипом для всех них послужили биномиальная модель оценки стоимости опционов ВОРМ и модель Блэка-Шоулса BSOPMкоторые были изначально разработаны для оценки европейских опционов на акции без выплаты дивидендов. В дальнейшем в эти модели вносились корректировки с целью получения моделей оценки других видов и типов опционов.

Детальное изучение двух базовых моделей оценки стоимости опциона позволило выявить возможности и ограниченности каждой из них, а также сходства и отличия. Вместе с тем, уменьшение рассматриваемого временного интервала приводит к сближению этих моделей.

  • Способы заработка больших денег в интернете
  • Одна из таких форм — опционные контракты — появилась сравнительно давно, однако должное развитие их рынок получил только в этом году.

Во-вторых, обе рассмотренные модели оценивают опционы посредством формирования самофинансируемого портфеля. Определение величины факторов роста и снижения особенно при большом количестве интервалов возможно только при принятии факта логнор-мального распределения стоимости базового актива при постоянной ее волатильности, как и в BSOPM. При этом волатильность - единственный источник неопределенности в моделях.

Необходимо отметить, что при оценке процентных опционов, фьючерсных и американских опционов на любой базовый актив всегда существует риск получения необъективного результата оценки при использовании BSOPM. В развитие рынка опционов смысле ВОРМ является универсальной моделью, так как подходит для определения премии опциона любого типа и вида на любой базовый актив.

Сравнительный анализ моделей максимально приближенных к реальности с ВОРМ и BSOPM позволил определить причины, по которым следует применять более сложные модели для оценки опционов, а также ответить на вопрос почему это делать необязательно. В результате рассмотрения вопросов ценообразования на опционном рыбыла нке выявлена сфера применимости каждой модели. Для оценки европейских опционов на акции с выплатой дивидендов можно использовать модели Мертона и известных дискретных дивидендов, которые являются усложненными разновидностями BSOPM.

Универсальными методами оценки американских опционов на любой актив являются ВОРМ и модель адаптивной петли. Развитие рынка опционов определения премии американских опционов на акции эффективными являются разнообразные численные методы, модель Ролла, псевдо-американская модель, методы аппроксимации.

При этом все модели недооценивают право раннего исполнения опциона. Оценка индексных опционов осуществляется в основном посредством модели Мертона и модели известных дискретных дивидендов. Круг методов оценки фьючерсных опционов на акции включает численные методы, ВОРМ, модель составного опциона, модель Блэка. Выбор способа оценки среди перечисленных зависит от личных предпочтений участника торгов, так как все методы позволяют получить примерно одинаковые корректные результаты с достаточной быстротой.

Оценка процентных опционов все еще является предметом активного исследования и представляется достаточно сложной, поскольку поведение базового актива этих инструментов отличается от поведения акций и валюты. Для определения стоимости опционов на процентные инструменты применяются сложные однофакторные или многофакторные модели. Обе группы методов строятся на описании начальной временной структуры спотовых или форвардных процентных ставок, но не учитывают ее развитие рынка опционов во времени.

Результаты оценки при этом примерно одинаковы. Может быть применена и развитие рынка опционов модель расчета премии -модель Блэка.

Развитие теории реальных опционов позволило применять теорию опционного ценообразования для определения стоимости различных производственных прогноз для бинарных опционов. Хеджирование или спекуляция на рынке опционов требует предварительного расчета премии с целью определения всех возможных исходов хозяйственной и инвестиционной деятельности.

Операции хеджирования, в которых задействованы опционные контракты, делятся на две большие группы: 1 хеджирование посредством опционов; 2 хеджирование опционов. При хеджировании опционными контрактами применяются те же стратегии, что и при спекуляциях, отличие состоит в разной цели их первоначального формирования.

Хеджирование опционных позиций подразумевает страхование рисков только продавцом опциона. Одной из самых известных методик является хеджирование по Блэку-Шоулсу, которое основывается на построении модели поведения опциона с учетом дельта, гамма, вега, тэта, ро.

Инвестор может разрабатывать стратегию хеджирования на базе любой из названных выше моделей. Анализ хеджирования коротких позиций по опционам на фьючерсы с использованием модели Блэка на российском рынке показал, что наилучших результатов минимизации риска удается достичь при построении развитие рынка опционов нейтрального репликативного портфеля.

Развитие производных финансовых инструментов в России и за рубежом: исторический аспект

Несколько затрудняет осуществление стратегии наличие на российском опционном рынке опционов только с одним сроком истечения. На российском рынке для проведения спекулятивных операций с успехом могут применяться вертикальные опционные спрэды. При развитие рынка опционов инвестор должен стремиться управлять короткими позициями в составе спрэда, так как они содержат больший потенциал прибыли.

В этом отношении спекулятивные операции в настоящее время развитие рынка опционов некоторый элемент хеджирования, и здесь может быть полезным дельта-гамма-вега нейтральное хеджирование. Названная техника используется и при хеджировании опционными контрактами.

развитие рынка опционов

Цель проводимых операций заключается в получении затраченных на первоначальное открытие позиций средств и прибыли, которые затем реинвестируются. Одна из трудностей подобного вида спекулятивных операций состоит в обращении на российском ранке опционов только с одной датой экспирации.

На отечественном опционном рынке он значителен, так как ликвидными являются контракты с ограниченным числом страйков, причем разница между их ценами исполнения значительна. На российском рынке могут эффективно применяться спекулятивные стратегии, в которых менеджмент рисков осуществляется через базовый актив, а длинные и короткие позиции по опционным контрактам являются статично удерживаемыми.

Развитие производных финансовых инструментов в России и за рубежом: исторический аспект В.

Здесь подразумеваемая волатильность, которая развитие рынка опционов собой не поддающийся управлению параметр, рассматривается как спекулятивный инструмент. Таким образом, в диссертации рассмотрено возникновение и становление российского срочного рынка, рассмотрены и классифицированы различные виды опционных контрактов, проанализированы и систематизированы модели определения стоимости финансовых опционов, рассмотрены стратегии хеджирования и спекуляций с использованием опционных контрактов и даны рекомендации по оптимизации их проведения, а также показана целесообразность оценки акций нерыночных компаний с использованием теории опционного ценообразования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бородач, Юлия Васильевна, год 1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Балабушкин А. Опционы и фьючерсы.

развитие рынка опционов

Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов.

Синтетические позиции - Опционы. Просто о сложном - 8 ноября

Буренин А. Рынки производных финансовых инструментов. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. Вострокнутова А. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: Учебное пособие. Инвестиционная оценка акций на российском фондовом рынке теоретический аспект.

Портфельное инвестирование: Учебное пособие. Вейсвейллер Р. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. Галанов В. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. Гитман Лоренс Дж.

Основы инвестирования. Де Ковни Ш. Стратегии хеджирования. Драчов С.

развитие рынка опционов

Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. Кандинская О. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. Каратуев А. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. Кейнс Дж. Трактат о денежной реформе. Колб Р. Финансовые деривативы.

Маршал А. Принципы экономической науки: В 3-х. Маршалл Джон Ф. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. Матросов С. Европейский фондовый рынок.